境内外利率环境的巨变

　　今年以来，境内外的利率环境发生了巨大变化，外紧内松的环境特征得到持续强化，而伴随美联储和欧洲央行9月份议息会议的临近，叠加8月份人民银行超预期降息，全球利率环境将再次步入高波动时段。然而，对于市场而言，除了各央行的利率政策力度、节奏等，影响利率环境波动的重要因素还包括：境内外分化的利率环境的相互影响。

　　首先，从内外部经济运行情况来看，全球通胀压力整体上是持续上升的，而各主要经济体陆续开始面临不同程度的经济下行压力。例如，美国、德国和中国二季度的GDP环比折年率均较去年二季度出现大幅下降，而中国由于通胀环境相对稳定，所以人民银行还有空间降息，并且已在8月15日进一步将短期和中期政策下调了10个基点。当然，也有像马来西亚这样的新兴市场国家，经济增长较去年有了明显改善，同时现有通胀指标尚可（三季度以来通胀也开始快速上升），但为了应对美联储加息后带来的资金外流压力，马来西亚央行今年也累计加息了50个基点。