“开门黑”背后的政策矛盾

　　【财新网】（专栏作家 王戴黎）新年伊始，中国股市和汇市再次成为全球投资者瞩目的焦点。A股在四个交易日内两次以跌破7%限制的方式“熔断”，其中1月7日的交易时间只持续了不到15分钟。在岸人民币CNY与离岸人民币CNH延续单边贬值趋势，两者之差一度触及创历史新高的1800基点。

　　此次股市与汇市的波动与2015年夏天市场异动有一定相似之处：两次波动都与政策制定者在改革时点和节奏方面的把握不当有关。

　　6月股灾源于杠杆融资的盛行以及市场对政策制定者推进改革形成的过高预期，最终在监管机构开始清查场外配资、市场估值达到高峰时大幅向下调整。股灾发生后不及两个月，央行于8月11日宣布放松人民币汇率中间价，随之引发了外界对中国经济可持续增长的不安，人民币快速贬值。回顾起来，监管机构对股市泡沫迅速膨胀的迟缓反应以及央行时机略显不成熟的汇率改革是引发2015年夏天市场异动的重要原因。