监管协调的不同方向决定金融市场的不同结局

　　【财新网】（专栏作家 邓海清 特约作者 陈曦）5月11日，十年国债现券170004利率大幅下行6BP，国债期货T1709大涨0.76%；上证综指从最低-1.16%的位置翻红上涨，金融市场走势出现明显好转的迹象，不禁让人觉得，4月以来金融市场的大调整是否已经结束？

　　市场对于监管政策预期的变化，是4月以来中国金融市场的核心脉络。对4月以来监管的态度进行简要梳理，主要可以分为三个阶段：（1）银监会监管显著超预期，股市、债市双杀；（2）监管层态度和媒体风向有所松动，市场预期监管“不会那么严”，股市、债市反弹；（3）监管层和媒体风向再度趋严，市场预期明显恶化，股票、债券、商品三杀，我们可以明显看出，市场对于监管政策预期的变化，是4月以来的金融市场走势的主逻辑。