不同行业、同一行业的不同企业面临的盈利压力、资金压力存在差异,下一步如何根据不同行业企业面临的不同压力和开工复工面临的不同困难,制定实施更具针对性的企业纾困政策,是政策制定者们需要重点考虑的问题
巴菲特一直建议,个人投资者在充分竞争的发达国家股市进行长期投资,选择指数才是最省心省力的。不过,他自己此前并没有买入指数基金,直到2019年第4季度,终于做到言行一致
新冠疫情是导致本次美元指数上行的主要原因。如果参照2003年时候的经验,并结合目前美欧的经济基本面对比,那么美元指数的上涨空间已经不大,预计顶部位置大概在100左右
本次受疫情影响最为严重的湖北省信用债发行主体以国企为主,2020年面临到期的2700亿元信用债中主体评级在AAA或AA+的占比为85%。湖北省信用债到期高峰将出现在三四月份
受多方面内外环境和结构条件制约,这次疫情的经济影响可能比17年前的非典更为复杂棘手,因而在应对策略上宁愿把困难因素估计得大一些,并因应疫情冲击特点,实施具有创新内容的政策组合加以应对
受此影响,美联储今年内的降息概率出现明显上升,市场预期全年至少降息1次的概率达到了80%。预计美联储在今年上半年降息的可能性还是比较低,更大的可能是在下半年降息
考虑到疫情冲击主要是暂时性的,政策将以定向发力为主,聚焦受损的行业地区及企业信心的薄弱环节,而降准、降息等全局性货币政策还需以疫情后企业信心的恢复情况为依据
有较大概率是整个事件会持续到第二季度,而一季度经济运行将受到疫情进展的显著影响,全年角度预计疫情对于中国经济增长的冲击在0.5个百分点左右,估计2020年经济增速将放缓至5.5%左右
PHEIC的本意是号召国际社会对受影响国家和地区提供经济、金融、医疗和管理支持,换取这些国家和地区提供透明的信息,共同防止疫情扩散
在肯定总需求管理政策必要性前提下,还亟需加大与激活增长潜力相关领域的市场化取向改革力度,加强深化对土地、户口、城市化、民企等特定领域已实施改革举措,使之提升集成为新一轮更具系统性的改革突破
稳增长仍是2020年的政策主线,预计城投平台的监管政策不会出现明显的收紧,叠加地方政府隐性债务化解工作的有序推进,2020年的政策环境仍将利好城投债
没有改革突破假设条件下对中长期潜在增速的预测和计划,与实际发生改革转折性系统性突破条件下的潜在增速必然存在很大区别。两类增速比较及其体制含义给人们上了生动一课,为后续改革共识形成奠定了重要的经验基础
中国经济总量要在2030年就超越美国的难度不小,不可盲目乐观;但假以时日,以中国的庞大人口规模和经济韧性,在2030至2040年间超越美国是大概率事件
本次证券法修订有效健全了中国资本市场乃至经济发展的重要制度供给,为中国资本市场行稳致远夯实了一项重要的法制基石,后续需要进一步完善各项配套制度设计和实施细则
2019年底中国经济延续企稳状态,需求虽不及前两月强劲,但已连续六月处于扩张区间。比较可喜的是,企业家信心终于开始呈现一些积极变化,生产扩张和增加库存的意愿有所增强,对就业也产生了积极影响
中国城区常住人口超过300万的城市共有27个,其他所有城市都将“全面取消落户限制”——这当中,不乏乌鲁木齐、贵阳、石家庄、福州等省会城市,以及无锡、佛山等“万亿俱乐部”与准“万亿俱乐部”成员
近期房地产施工的加速是推动周期品需求上升的主要因素,调研企业预计在2019年新开工高规模的基数上,2020年房地产施工仍有望保持平稳增长
中美谈判仍将是左右2020年市场的最大主线,即便经济形势缓和,修复信号增多,国内逆周期调节政策也不宜遽然生变,结构性改革推进仍应重点扎实推进,为后续变数预留空间
2020年是美国大选年,在位总统特朗普目前较为低迷的民意需要来自农业州的确切支持,同时还需要在大选年期间力保美国经济、股市不出现明显的下滑,这些都增加了达成阶段性协议的意愿
当前越南人均GDP2564美元相当于中国的2006-2007年,接近经济腾飞的起点;且其城镇化进程、人口红利、对外开放、吸引外资等发展路径和模式也与中国很相似。但是,细微之处也能感受到一些不同
应珍惜已经不大的政策空间,慎用宽松政策,用好宽松政策,尊重经济规律,注重投资效率,不能因为增加财政投资而给市场带来太多扭曲。当前经济基本面下,如何刺激比刺激规模更为重要
央行统计的社会融资规模由于没有及时更新统计方法,可能大幅低估了2015-2017年的实际信贷扩张速度和加杠杆的幅度,同时也高估了2018年及之后社会信用的扩张
若政府措施得当,适度放松货币政策和实施更为积极有效的财政政策,同时清除积弊,推进以市场化为核心的改革,大幅扩大开放,2020年的下半年或可柳暗花明,为2021年的稳定复苏铺垫基础
短期内货币政策可能保持大体“中性”,中期央行可能会加大疏通从LPR到实体经济融资成本的传导机制,增长动能走弱、非食品通胀下行的基本面亟需更有效的货币宽松
10月的融资数据并不能简单以季节性数据弱化来加以解释,融资需求的总体疲弱,融资结构的长期失衡,以及实体经济、民营经济与中小企业的“融资难、融资贵”问题仍然持续存在
10月社融再次减速显示货币政策并未执行有持续性的宽松政策。目前政策亟需采取有力措施以缓解真实利率上升对总需求的影响,至少应果断遏制名义利率上升
2019年以来,减税增支的积极财政政策持续发力,但受制于财政收入来源不足,从5月开始财政支出增速回落。同时,支撑土地财政运转的主要因素正在发生变化,这令土地财政模式的可持续存疑
中国经济增速放缓不是其放弃在全球应对气候变化战役中发挥领导作用。事实上,成为这一行动的“引领者”,或将是中国实现更强劲、更可持续的经济发展的最佳路径
数字货币可以跨境自由流动,而人民币还没有完全可自由兑换,所以我们必须把这些数字货币看成是外币。它的兑换、使用必须要完全遵守我们的外汇管理框架
中国上市公司普遍存在短期债务占比过高的问题,不得不在资产端持有大量的现金类资产,造成资金使用效率低下,主营业务盈利能力降低,从而进一步拖累经济整体运行效率
资本寒冬不会很快过去。不管是成熟的企业家还是年轻的创业者,都要抛弃幻想,告别泡沫,老老实实去赚企业内生性增长的钱。大部分企业的生存和发展方式都要发生根本性变化
眼前CPI破3%的压力本质源于供给端,解决思路是保障供应而非抑制总需求,但破3对居民心理影响较大,可能提高通胀预期。因此货币政策操作可能以结构性为主,“降成本”以改革为主
房价对通胀预期的影响更具有决定性,房价决定核心通胀走势;接下来几个月名义CPI会持续上升,但只要工业品、房地产价格层面不跟涨,通胀预期是可控的
像人民币汇率“破7”、CPI“破3”一样,GDP“破6”行将发生,但其对资本市场和社会预期的影响,似乎已不再那么“耸人听闻”。相反,对高质量发展、行业层面效率提升、经济转型战略机遇的关注在增加
三季度以来的政策发力尚未明显改变经济下行的态势,当前企稳的迹象仍不明显,化解经济下行风险依然将是当前决策层更加侧重的方面,对外应重视谈判、力促协议的达成,对内应保持逆周期政策力度的延续性
虽然食品价格推动9月CPI触“3”,但非食品价格进一步走弱,在增长下行压力加大的宏观背景下,食品价格不是、也不应当成为货币政策逆周期调节的掣肘
尽管短期内中美经贸摩擦有望得到缓解,但考虑到美方对华加征关税尚未取消,中美之间在技术、意识形态、外交等方面的分歧仍然存在、局势依然复杂,中美之间的大国博弈将呈现长期化、复杂化的常态趋势
中国只要继续保持开放的大门,外资就还会大量涌入。因为中国有巨大的市场潜力和完备的产业链。展望未来,中国若能保持继续开放并深化改革,还是有巨大的潜力和空间的
保护消费者权益,需常抓不懈,讲究浸入职业素养、融于制度流程,如微风细雨浸润无声。运动式清查,总难免故态复萌,既如此,《通知》的出台又有何深意呢?
后期中美贸易冲突仍会有反复,但由于中国决策层将通过人民币汇率贬值+逆周期调节加力的手段对冲中美贸易冲突带来的经济下行压力,降息可能并非对冲经济下行压力的首选项和必选项,债券市场利率下行空间受限
房贷利率新政对于当下房地产市场影响有限。当然,由于市场报价机制(LPR)的引入,不排除新的房贷利率比老政策(基准利率)有更大的波动性,如此也意味着更大的利率风险
建议借鉴国际经验,结合中国汇率市场化进程和监管实际,建立外汇批发市场交易行为的规则体系,明确对操纵市场、欺诈交易等外汇批发市场违规交易行为的法律责任和处罚依据,建立线索举报奖励和保护制度
制造业在一国经济竞争力中的核心地位不应被忽视,高端制造和传统制造也并不天然矛盾,降低制造业税负成本,鼓励制造业发展,对当前的中国,有着比以往更加重要的意义
在无重大利空消息影响的情况下,MSCI等三大国际指数扩容短期内对A股有明显提振效果,但是随着纳入比例的提高,利好消息逐渐被市场消化,对海外资金的边际吸引力有所下降
韩国人口生育率断崖式下跌,从1970年的4.5‰暴跌至80年代中期的1.5‰,而后虽有复苏迹象,却也难以止住继续滑落的趋势,到今天,韩国的生育率居然比不过以少子化著称的日本
虽然8月货币供应和社融环比增速边际改善,但信贷扩张周期仍将面临较大的挑战——中小银行结构性去杠杆可能继续抑制信贷供需,而地产相关政策多方面收紧的影响可能会逐渐显现
全面推动P2P接入征信,补充互联网金融数据源(仍有遗漏),有助于把多头借贷客群暴露在阳光下,在化解多头借贷、防止特定群体杠杆率快速提升等方面,可更好地发挥作用
现阶段中美贸易摩擦加剧,下半年稳增长压力较大,客观上需要更大力度的财政支持。而同时上半年财政支出显著前倾,下半年积极财政可施展的空间有限,在此情况下中央财政预算调整是可备选项
市场显然相信美联储会再次向特朗普伸出援手,但我们对此存疑。如前景有变,经济明显放缓或甚至陷入衰退,美联储将别无他选,只能大幅调低利率走向的预期
调研的小企业普遍反馈,税收支出显著下降,但融资难、融资贵仍然是当前小企业普遍提及的主要经营压力;此外,环保的严格执行使得部分小企业短期运营成本大幅上升
当前我国对虚假披露的惩处制度还存在诸多激励不相容之处。如果不从根本上对这些激励不相容制度做出变革,仅靠监管风暴、加大惩处力度是远远不够的
大部分制造业企业处于行业的中游,减税降费的“顺周期”特征明显。从目前调研的企业反馈上看,工程机械、自动化设备、通讯设备等相对乐观;油气设备、机床、新能源设备等相对受益有限
此次改革一方面促进利率并轨,标志着利率市场化迈出重要一步;另一方面有助于贷款利率下行,推动降低实体经济融资成本。不过,利率市场化尚有一系列问题需要解决
如果拉加德成功获得下一任欧洲央行行长任命,预计她将继续推行现任欧洲央行行长德拉吉主导的方向。无论是谁掌舵,欧洲央行都或将继续坚定不移地走宽松路线
若干年前,“小镇青年”往往与“土里土气”“没有审美”“收入不高”“缺乏品位”等相关联。今时不同往日,当前小镇青年所展现出来的消费新面貌,早已大大颠覆了人们的印象
增长与风险为伴,合格的金融机构,不因风险而退缩。问题是,借“助贷”出圈的银行,连同风控一并外包。自己踩油门,别人踩刹车,联动与协调一旦出错,必然要出车祸
建筑央企基建订单恢复高增长是一个积极的信号,但后续能否真正落实为基建投资上的稳步增长,仍需持续关注地方政府的执行力度、资金到位的情况等指标
不是大学生、硕士生、博士生,而是能够忍受车间重复无聊工作、具有一定技术能力的产业工人,这些人往往学历较低,是地方政府人才引进战略中最容易被忽视的群体,是“招人难、用工荒”问题的主角
由于银行存贷款利率已经接近充分的市场化,降息的作用不再显著。下调贷款基准利率可能会压低房贷利率,不利于房地产调控,这也使得降息的可能性下降
预计亚洲其他地区的央行将在下半年至少降息25个基点。预计中国的存款准备金率下半年将再次下调100–200个基点,不过下半年中国央行降息可能性不大。预计今年中国财政赤字率将继续上行至4.4%
长期中,中国经济的韧性是足够的,经济大概率在年底触底。在这样的情况下,央行大概率不会过多受到其他国家的影响,而会保持定力,适时适度地进行针对性“逆周期”调节
下一步还需在完善逆周期宏调政策同时,加大对关键领域体制机制不完善因素的改革力度,更充分释放市场内生增长潜力,推动国民经济尽快走出本轮史上最长下行调整
对于大多数的网贷平台而言,在国内的发展空间已经十分有限。部分转型艰难、备案无望的平台,将目光转向了国外,地域相邻、与国内有诸多相似之处的东南亚,成为出海首选之地
预计下半年宏观政策会在“稳增长”和“防风险”之间寻求平衡——货币政策松紧适度,财政政策继续落实减税降费,房地产政策保持对房价上涨的高度警惕
鉴于6月数据较4-5月有明显回升的迹象,预计相比4月,7月即将召开的政治局会议虽然可能提及外部环境再次变化带来的不确定性,但会在稳增长和“防风险”之间采取一个较为“平衡”的政策取向
特朗普连任压力下通过阶段性中美谈判成果讨好选民;美国经济已出现周期见顶特征;美国国内政界、商界在中美争端中不尽相同的诉求和政策分歧均是特朗普在G20妥协的原因
城商行与中小银行负债端资金成本远高于国有大行,其必须追求资产端的高收益,形成不可停止的资产与负债端双向狂奔,使得信用风险、流动性风险不断累积
从人行征信报告体现的信息来看,80后欠款金额较高导致其每月还款压力更大,90后在信用卡透支率和违约次数上都要高于80后,而两个群体的资金紧张程度不相上下
当前美国经济的主要指标尚属健康,但走弱的信号开始蔓延,并且面临贸易摩擦带来的不确定性。在此背景下,美联储的宽松政策更像控制潜在衰退风险的“预防性”措施,而非针对危机的“急救”措施
外需不确定性再次上升、国内结构性去杠杆重回议程,小银行去杠杆加速,信贷周期和经济增长面临进一步下行的压力。在当前的外需环境下,有必要适当强化逆周期调节以稳定增长和就业
加征关税对外贸企业在销售额、利润率、员工人数等方面均显示出一定的负面效果; 进一步加征关税的假设下,外贸企业更倾向于开拓新的市场、升级产品及转入内销
尽管债券ETF投资规模正在增长,且其重要性日益增加,但投资债券ETF仍有许多需要考量的方面。投资者应该牢记这样一个简单的事实:债券ETF为低成本、高流动性、可预测的风险敞口提供了机会
美国加征的关税,虽然伤及外国出口商,但更多是对美国家庭和企业造成伤害。估计5月开始美国家庭和企业承担的代价将达到68亿美元每月,相当于每个家庭年收入减少662美元
在前期逆周期政策初显成效、一季度经济企稳信号显现的情况下,央行对于防范金融风险的重视程度有所提升,当前货币政策不会再一味放水,4月货币政策宽松力度已然收紧
展望2019年,即使全国商品房销售增速平稳回落,但由于一二线城市地产的逆势上涨,仍有望看到房地产投资、房地产行业GDP、以及房地产相关消费增速维持在一个较高的水平
尽管人民币汇率是中美谈判绕不过去的议题,但当前人民币与“广场协议”期间的日元有着根本不同,中美谈判将人民币推向“新广场协议”、出现大幅度升值的可能性不大
在一季度开局良好的带动下,决策层认为增长的压力已然降低;而提出拖累增长的除了周期因素,更多是“结构性、体制性”的因素,意味着政策重点已发生转变,宣告宽松政策的结束
不会出现经济衰退,但出现经济低迷的可能性已经上升。随着政策制定者和投资者努力应对经济增长放缓和货币政策持续正常化,波动性和不确定性将持续飙升
利率并轨因其重要性和复杂性,不可能毕其功于一役,而更应该循序渐进,推动管制利率向市场利率靠拢,也就是存款利率基准向回购利率、贷款利率向LPR利率或SHIBOR利率看齐
建议以国开行试点化解地方政府债务风险为契机,推动建立城市基础设施政策性金融机构,化解地方政府隐性债务问题的同时,为地方政府提供解决收支不平衡问题的根本性方案
如果不了解经济运行的内在机理,不下功夫对经济运行进行深入分析,盲目地依据一些指标,特别是经济学家的一些乌托邦式的指标,对经济与市场进行干预,必然是事与愿违,对经济更多是伤害而不是帮助
中国经济基本面转好尚未完全稳固,猪周期启动下的短期通胀压力,全球经济下行中的出口压力,房地产价格重新上涨的担心,以及基建托底经济中地方政府的债务风险,仍然需要关注和警惕
渐渐沦为营销的工具,好奇心引发的创造性研究将式微,这个现象正在发生。看看当下所谓牛市的环境里,卖方分析师在花样唱多。研究报告没有什么实质的不同,只是在比赛谁的声音大
现代货币理论擅长伪装自己;它表面上是一套合理的原则,之后却演变成危险的政策理念。因此,现在许多著名的经济学家已无法对其视而不见,而更多的是感到担忧
应通过完善金融业行为监管和消费者保护法律体系、加强行为监管、强化金融机构行为风险管理、提高金融消费者素养等方面,建立有效的行为监管和金融消费者保护体系
要想兑现这种乐观情绪,还需清醒地认识到当前中国经济所面临的复杂环境,特别是全球主要经济体相继走弱,国内短期内宏观政策的选择和执行存在的矛盾,以及中美关系的复杂性和长期性,落地更多长期改革措施
房地产下行周期将持续更久,下行幅度也将超过此前周期,政府工作报告未提及“房住不炒”,而是强调“以中心城市引领城市群发展”,为未来数月放松大城市房地产调控提供了回旋空间
根据自2015年下半年以来的交易历史,当融资交易在市场总成交的占比接近约12%的上限时,监管机构可能会进行干预。最新的数据显示,这一比例保持在接近11%的水平
政府工作报告突出提及中国正面临“两难多难问题增多的复杂局面”,并给出相应的减税降费、稳定扩大就业、优化民营经济发展环境、促进消费等诸多应对之策,传递出的信号积极正面
可以预期,除规划2019年社会经济发展工作、部署短期宏观调控政策使经济尽快企稳之外,本次会议将会有更多关于影响国民经济发展的长期关键问题的讨论
就目前谈判成果来看,中美双方均有妥协,都在寻找一个可以“双赢”的中间地带。美国并未得到其谈判清单上的全部要求,中国承诺的加快改革客观上也符合十九大上提出的“加快推进各领域的市场化改革”的政策方向
预计2019年全国经济增长目标有可能从2018年的6.5%左右下调至6%-6.5%的区间。预计2019年预算赤字率比2018年的2.6%提高,但不会突破3%
已加征关税清单产品出口增速显著放缓,对美航线和对欧航线运价逐渐趋同,显示抢出口效应结束,透支效应将逐渐显现,未来中国出口增速将进一步放缓
一季度社融增速有望较2018年4季度呈企稳回升态势。再往前看,之后广义信贷周期的走势就要看稳增长政策(包括货币和财政扩张)和地产周期下行这两个相反趋势互相作用的最终结果是什么
居民长期收入增速放缓和可能出现的就业压力对可选消费部分造成的负面影响较大,是当前消费升级的主要阻碍。因此,当前提振消费的重点仍应放在收入端,加快落实结构性改革的各项措施仍是关键
预计2019年底人民币兑美元从现在的水平贬值2%-3%,主要是考虑到随着增长下行、通缩压力上升,人民银行可能继续引导国内的无风险利率下行
美元走弱、中美贸易谈判正在推进以及国内政策面出现积极变化是人民币由贬转升的关键。2019年人民币走势将与2018年的整体贬值态势有别,大概率会保持升值,年底人民币对美元汇率或升值至6.5
与PSL、MLF等直接向银行间市场或实体经济注入流动性的货币政策工具不同,央行票据互换对银行间流动性并无直接影响,而是通过改善发行永续债的商业银行的流动性条件,来增加信贷供给
过去两年工程机械销量的飙升主要取决于存量更新需求,即使政府加大基建投资,2019年工程机械销量增速仍然可能大幅回落,预计拖累名义GDP增速0.2个百分点左右
本轮刺激政策着重强调减税降费和开放的作用,同时实施逆周期调控,在货币和财政传统政策工具的运用上注重区间、定向调控。基本符合高层强调的“不搞大水漫灌”,但效果目前尚未体现
2019年基建投资将继续受到资金来源的约束,要实现前期20%以上的大幅增长可能性较低,但在稳增长目标引导下,基建投资增速仍将触底反弹,全年有望实现5%-10%左右的增速
从前三轮楼市宽松周期看,地方政府对楼市的松绑影响十分有限,每一轮的房地产销售面积只有在中央层面政策出现实质性松动之后,才能止跌回升
12月通胀明显回落主要受到国内外油价下调的影响。通胀下行态势与当前经济基本面疲软的态势也相呼应,显示未来政策重点应将在“六稳”方面,通胀对货币政策不构成制约
中国官方的失业率对于经济周期不敏感,但居民收入增速的变化却通过其对消费需求的影响而与经济周期息息相关。投资者和政策制定者有必要积极关注居民收入增速的变动,及其对于消费增长的潜在影响
降息暂时还不是一个“必选项”。其他货币政策工具、对商业银行的额外信贷激励,以及积极财政政策更加积极等其他备选仍有实施空间,降息可以作为某种程度上最后诉诸的手段
经历两年高于预期的增长后,预计2019年房地产投资同比增速可能降至-5%至-10%之间。当前地产需求及开发商融资的相关政策亟需调整,且政策调整宜早不宜迟
今年中央经济工作会议或将容许明年经济增速的进一步下调,宏观政策也会更加宽松,特别是减税势在必行。与此同时,积极促成与美国的贸易休战,加大改革开放和结构性调整仍是明年经济工作的重中之重
虽然财政赤字率突破3%的可能性和必要性都不大,但为了应对内外经济环境压力, 2019年财政赤字率设定在3%的可能性仍然值得期待,减税规模大约为1.64万亿元
随着中国经济的进一步减速,中美角逐的进一步细化,以及一些沿革至今的结构性失衡的进一步凸显,有可能会发生滞后的甚至意想不到的“失业潮”。对此,需要有清醒的认识,也需要有前瞻的准备
2020年特朗普大选之前,中美贸易趋于缓释,已经是十分不易的局面,为中国改革开放赢得了难得的时间。未来关键在于能否尊重经济规律,强化规则意识,避免宏观调控政策的泛化,通过市场化的手段走出困境
虽然从市场需求来看,车抵贷P2P市场前景一片光明,但能够参与市场竞争的主体却正在减少。这组需求与供给矛盾的背后,有着深刻的、行业共同存在的难题,这些难题就像进化剪刀一样,不断将掉队的玩家逐出市场
我们认为明年上半年房地产市场形势将明显恶化,房地产销售降幅或超10%,某些月份房地产投资增速或急剧下降。预计明年春季前后,中央将放松对一二线城市的房地产调控措施
当前的经济环境远不是哀声一片。虽然仍存在不利情景,但我们更关注未来数月有望提振全球资产表现的有利情景。事实上,时至2018年底,市场对风险的态度更趋平衡
每个央行都有自己的风格,印度央行的“不作为”,容易导致市场的剧烈动荡,但一旦风波过去,市场也会很快回归平静。中国央行习惯于“管理”市场,这有利于避免极端状况,但也让市场在一定程度上失去弹性